Les actifs — Semaine du 10 au 14 août 2026

Ce que contient cette page

Rien n'est replié : tout est lisible en descendant. Ces liens servent à savoir ce qui existe et à y revenir, pas à choisir ce qu'on saute — la section qu'on serait tenté d'éviter est souvent celle qui explique pourquoi ne rien faire.

Les huit actifs suivis

Chaque actif, chaque semaine — même sans opportunité

D'où viennent les « zones » citées dans ces fiches, et pourquoi elles ne valent pas les autres chiffres. Ces zones sont des origines au sens défini plus haut : acheteuses quand le prix en est reparti à la hausse, vendeuses dans l'autre sens. Leurs bornes (par exemple 1,1542 → 1,1572 sur l'euro) ont été relevées sur des captures d'écran de graphiques, au pixel près, pas lues dans une base de données. Elles portent donc une incertitude de lecture de l'ordre du dernier chiffre affiché, et aucune d'elles ne sert de critère pour trancher un pari : les neuf critères de résolution s'appuient tous sur un prix de source, jamais sur une image. Cette réserve couvre les zones et les cibles chiffrées de la lecture graphique. Les prix, les fourchettes, les écarts-types et les fréquences historiques, eux, viennent de séries de données et se recalculent par commande.

Un actif sans opportunité a droit à sa fiche et à son invalidation nommée. Sinon, on ne saura jamais si l'on avait raison de l'écarter — et c'est précisément là que se cache l'erreur qu'on ne corrige jamais.

USD/JPY

Baissier · pari annulé

45 %de hausse · référence 53,8 %

Qui achète, qui vend, sous quelle contrainte. La Banque du Japon est la seule grande banque centrale encore en train de remonter ses taux depuis un plancher extrême. Chaque hausse réduit l'écart de rendement qui finance le portage — emprunter en yen bon marché pour placer en dollar mieux rémunéré. Quand cet écart se referme, ceux qui portent cette position doivent racheter du yen pour en sortir.

Ce matin: 159,225 à la clôture de 12 h 00 — thèse annulée. Le seuil de 159,15 a été franchi lundi à 20 h 00 et quinze des dix-sept clôtures horaires se sont refermées au-dessus depuis.

Sur quelle clôture se mesure le dépassement, et pourquoi ce n'est pas un détail. L'invalidation dit « il existe une clôture horaire au-dessus de 159,15 ». C'est un fait qui arrive une fois et ne se défait plus : si le prix redescend ensuite vers le seuil, l'événement reste survenu. On mesure donc la marge sur la clôture la plus haute — 159,356, mardi à 9 h 00 — et non sur la plus récente, ni sur le prix courant. Cette page indiquait ce matin qu'il fallait prendre la « dernière » clôture : c'était faux, et l'outil de mesure faisait la même erreur. Corrigé ; le verdict, lui, ne change pas.

Le dépassement : 159,356 − 159,15 = 0,206. L'écart entre les deux fournisseurs de prix concernés a été mesuré à 0,011 le jour même, et la marge de prudence retenue reste volontairement large, à 0,04. Le dépassement vaut donc 5 fois cette marge large, et 19 fois l'écart réellement constaté : ce n'est pas un artefact de mesure. La paire a pris +1,02 % depuis vendredi, le plus grand mouvement des huit. Le pari reste noté vendredi comme prévu, sur le critère écrit dimanche — on ne réécrit pas une règle après avoir vu le résultat.
Zone: 157,40 → 158,30, autour de la moyenne des 200 derniers jours — le prix moyen sur environ dix mois, que beaucoup d'intervenants surveillent comme repère de fond
Invalidation: clôture horaire au-dessus de 159,15 ; ou inflation américaine nettement supérieure à 3,4 %
Horizon: 2 à 4 jours, soldé avant vendredi soir
Cône: 155,61 → 160,00 — confiance mesurée 73,0 % sur 1 041 semaines.
Le « cône » est la fourchette dans laquelle le prix devrait terminer la semaine, avec le pourcentage de fois où cela s'est vérifié dans le passé. Sans ce pourcentage, une fourchette ne veut rien dire ; il est donc affiché à chaque fois.
Le contre: l'écart de taux reste supérieur à 250 points de base — soit 2,50 %, un point de base valant un centième de pour cent — et surtout : cette paire n'a pas baissé la semaine dernière alors que son moteur jouait à plein

XAU/USD — l'or

Haussier · rang 1

56 %de hausse · référence 52,8 %

Qui achète, qui vend, sous quelle contrainte. L'or ne verse aucun revenu : le détenir coûte exactement ce qu'on renonce à gagner ailleurs. Quand la probabilité d'une hausse de taux s'effondre, ce coût baisse et l'or vaut mécaniquement plus cher. S'y ajoute un acheteur d'une autre nature : les banques centrales, qui n'arbitrent pas et achètent pour constituer des réserves.

Ce matin: Deux chiffres, et un seul compte. Sur l'écran, l'or vaut 4 364,55, en hausse. Mais ce pari se juge au fixing de Londres de l'après-midi, un prix officiel arrêté chaque jour à 16 h 00 heure de Paris : au dernier connu, celui de lundi, l'or vaut 4 324,45, soit −0,26 % sous son point de départ. Le pari est donc en retard sur sa propre référence, alors même que l'écran dit le contraire. Thèse affaiblie, et pour un motif de fond qu'il faut énoncer correctement : le taux d'intérêt réel américain — le vrai moteur du prix de l'or — a bien baissé sur la semaine, de 2,47 % au 31 juillet à 2,40 % au 7 août. Mais sept centièmes de point n'expliquent qu'environ 0,19 % de mouvement, mesuré sur 135 semaines — contre 7,67 % constatés. Ce n'est donc pas que le moteur soit à l'arrêt : c'est qu'il est bien trop petit pour ce qui s'est produit. (Formulation corrigée : dire « il n'a pas bougé » exigeait de choisir une fenêtre de cinq séances où il ne bougeait pas — un argument que la section « ce qui rendrait tout ceci faux » réfute elle-même, plus bas.)
Zone: 4 270 → 4 310, retour vers la moyenne 200 jours reconquise
Invalidation: clôture journalière sous 4 200 ; ou inflation américaine au-dessus de 3,6 %
Horizon: 3 à 5 jours
Cône: 4 224 → 4 447 — confiance mesurée 79,1 % sur 3 044 variations hebdomadaires. Ancré sur le fixing de Londres du 7 août (4 335,55), c'est-à-dire sur la référence qui servira à trancher.
⚠ Mais cette fourchette-là est celle d'une semaine ordinaire, et celle-ci ne l'est pas. Après une semaine aussi grosse, l'histoire dit que la suivante est bien plus agitée : sur les 31 précédents comparables en 58 ans, l'agitation de la semaine suivante est 2,7 fois celle d'une semaine ordinaire. La fourchette qui contient les mêmes 79 % des cas vaut alors 3 994 → 4 677, soit ±7,9 % au lieu de ±2,6 %.
Et le choix du seuil a été éprouvé, parce qu'il décidait de la réponse : la semaine écoulée vaut 2,99 écart-type, donc juste sous la barre des 3 qui servait auparavant à définir « semaine extrême » — elle était comparée à un groupe qui ne la contenait pas. Le calcul a été refait à quatre barres différentes (2,5 · 2,9 · 3,0 · 3,5) : l'élargissement va de 2,47 à 2,69 fois. La conclusion ne dépend donc pas de la barre choisie, et c'est la seule raison pour laquelle elle est publiée. La valeur retenue ci-dessus est celle du groupe qui contient réellement la semaine observée. Conséquence pratique : ce n'est pas la direction qui change, c'est la taille. Un même pari sur une amplitude presque triple doit se prendre presque trois fois plus petit
Le contre: aucune continuation n'est mesurable après une forte semaine ; l'or reste 19,8 % sous son plus haut de janvier (5 405 au fixing du 29/01, mesuré sur evidence/XAU_d_lbma.csv), et ses moyennes restent empilées à la baisse. C'est un rebond dans une correction, pas une reprise installée

EUR/USD
Haussier · rang 2

55 %de hausse · référence 50,2 %

Qui achète, qui vend, sous quelle contrainte. La Banque centrale européenne a relevé ses taux en juin, sa première hausse depuis trois ans, et se déclare prête à recommencer en septembre. Si les anticipations américaines continuent de se dégrader pendant qu'elle tient ce discours, emprunter de l'euro pour parier contre lui coûte plus cher — et ceux qui l'ont vendu à découvert doivent le racheter pour sortir, ce qui fait monter son cours.

Ce matin
1,15336 — thèse affaiblie, −0,23 % depuis vendredi. Le prix est repassé sous sa moyenne des deux cents derniers jours (1,1558) : c'est le repère de fond que suivent la plupart des programmes automatiques, et le franchir vers le bas entretient la vente par lui-même. L'euro reste dans la zone de vente 1,1542 → 1,1572 lue sur un graphique, repoussé trois fois depuis le 1^er août ; cible dessinée 1,1503 (relevée mardi : elle visait 1,1425 lundi). Marge avant annulation : 0,40 %.

Zone
1,1520 → 1,1560, sur la moyenne 200 jours

Invalidation
clôture journalière sous 1,1490 ; ou une inflation qui relance l'hypothèse d'une hausse américaine en septembre

Horizon
2 à 4 jours

Cône
1,1414 → 1,1702 — confiance mesurée 74,4 % sur 1 041 semaines

Le contre
la conviction est portée par la technique, pas par le fondamental — et sans le fondamental en garde-fou, acheter l'euro est l'erreur que ce marché répète

GBP/USD
Haussier faible

53 %de hausse · référence 48,6 %

Qui achète, qui vend, sous quelle contrainte. La Banque d'Angleterre ne peut pas baisser ses taux : sa propre projection voit l'inflation culminer autour de 3,2 % en fin d'année, contre une cible de 2 %. Un taux qu'on ne peut pas baisser retient les investisseurs obligataires étrangers, qui n'ont pas de raison de sortir.

Ce matin
1,35018 — inchangée, et c'est en soi l'information : +0,03 % depuis vendredi, la seule des huit à n'avoir pas bougé pendant que le dollar montait contre tout le reste. La livre résiste donc à un mouvement qui a emporté ses voisines. Le prix se tient toujours dans la zone 1,3486 → 1,3538 qui l'a repoussé trois fois depuis mai, mais le rejet attendu ne s'est pas formé : il faudrait une clôture de quatre heures sous 1,3480 après une pointe plus haute. Tant qu'elle n'existe pas, la méthode interdit d'entrer. Cible dessinée : 1,3392 (relevée mardi : elle visait 1,3355 lundi).

Non retenu
même pari que l'euro — corrélation mesurée +0,797 sur 52 semaines. Le jouer en plus serait la même idée, portée deux fois

Le conflit
lecture technique la plus forte des huit, mais un catalyseur négatif programmé jeudi : la croissance britannique est attendue en contraction

Invalidation
clôture journalière sous 1,3390 ; ou croissance à −0,3 % ou pire jeudi

Cône
1,3311 → 1,3674 — confiance mesurée 76,3 % sur 1 043 semaines

USD/CHF
Baissier faible

46 %de hausse · référence 49,9 %

Qui achète, qui vend, sous quelle contrainte. La Banque nationale suisse tient son taux à zéro avec une inflation prévue à 0,6 % — elle n'a aucune raison de bouger. Le franc s'apprécie donc par défaut quand le dollar faiblit, mais la banque centrale déclare explicitement sa disponibilité à intervenir pour freiner cette appréciation. Il y a un vendeur de dernier ressort, et sa capacité est illimitée dans sa propre monnaie.

Ce matin
0,81120 — thèse affaiblie, et c'est désormais la plus proche de tomber : +0,44 % depuis vendredi, à 0,34 % seulement du seuil qui l'annulerait, soit moins que ce que cette paire parcourt un jour ordinaire. Le prix a quitté le creux entre les deux zones tracées et monte vers la zone de vente 0,8128 → 0,8147. Le mécanisme est le même que sur le yen : un dollar qui se redresse contre l'ensemble des monnaies, et non un fait suisse.

Non retenu
même pari que l'euro — corrélation mesurée −0,844, la plus forte relation de l'univers après les deux indices

Invalidation
clôture journalière au-dessus de 0,8140 ; ou annonce d'intervention de la banque centrale suisse

Cône
0,7967 → 0,8195 — confiance mesurée 76,5 % sur 1 042 semaines

Lacune
lecture journalière seule — les horizons intermédiaires n'ont pas pu être obtenus. C'est dit plutôt que comblé

AUD/USD
Abstention

55 %de hausse · référence 52,1 %

Pourquoi je m'abstiens alors que ma conviction dépasse la référence. Une référence est elle-même une mesure imprécise : sur 1 043 semaines, l'AUD/USD a monté 52,1 % du temps, mais la vraie valeur est quelque part entre 49,0 et 55,1 %. Dire « je pense 55 % » quand la référence pourrait déjà valoir 55 %, ce n'est pas avoir un avantage : c'est être dans le bruit de la mesure. On ne prend pas position, ni petit, ni grand.

Ce matin
0,70518 — la leçon la plus utile de la journée est ici. La banque centrale australienne a tranché ce matin à 6 h 30 : taux inchangé à 4,35 %, décision unanime, et un communiqué qui déplace les risques d'inflation vers le haut en rappelant qu'elle peut encore monter. C'est exactement l'inverse du danger qu'on avait nommé dimanche pour ce pari — on redoutait un ton plus accommodant. Et le dollar australien a quand même baissé de 0,30 %. Quand une monnaie ignore sa propre banque centrale au moment même où celle-ci la soutient, c'est qu'un moteur plus puissant la tient ailleurs. Cette semaine, ce moteur est le dollar américain. Le prix reste dans la zone de vente 0,7057 → 0,7082 lue sur un graphique, qui l'a repoussé quatre fois ; cible dessinée 0,7000.

L'écart
2,9 points — il en faut 3,05. Le seuil n'est pas franchi

Confirmé par
l'indicateur qui mesure la force d'un mouvement installé vaut 12,3, sur une échelle où l'on considère qu'un mouvement n'existe vraiment qu'au-delà de 25 : rien n'est installé

Ce qui changerait
La moitié de la condition est déjà remplie : la banque centrale australienne a été plus ferme qu'attendu ce matin à 6 h 30 (elle a prévenu qu'elle pourrait encore monter son taux). Il manque la seconde moitié : une clôture au-dessus de 0,7120 — le prix est à 0,70518, soit 0,97 % en dessous, et il a baissé malgré ce ton ferme. L'abstention tient donc, et c'est précisément ce désaccord entre le communiqué et le prix qui la justifie. Attention à ne pas confondre les deux seuils de cet actif : 0,7120 au-dessus annulerait la décision de ne rien faire ; 0,7010 en dessous annulerait le pari haussier inscrit au journal. L'un ouvre, l'autre ferme — ils ne portent pas sur le même objet

Cône
0,6949 → 0,7188 — confiance mesurée 78,4 % sur 1 043 semaines

S&P 500
Abstention

57 %de hausse · référence 57,4 %

Pourquoi je m'abstiens. Cet indice monte 57,4 % des semaines depuis vingt ans — c'est sa pente naturelle. Ma conviction est de 57 %. Je ne sais donc rien de plus que ce que la pente dit déjà, et prendre position reviendrait à confondre suivre le courant avec avoir une analyse.

Ce matin
7 753,11 à la clôture de lundi — confirmée, −0,03 %, et c'est toujours le seul accord complet de la semaine : la lecture chiffrée n'a pas d'avantage mesurable, la lecture graphique ne trouve « aucune structure intéressante ». Les deux disent de ne rien faire. Le second seuil de ce pari est désormais surveillé : il portait sur un basculement du régime de peur, mesuré par le rapport entre le coût de l'assurance à trois mois et à un mois. Ce rapport vaut 1,23 au 10 août : au-dessus de 1, le marché paie plus cher la protection lointaine que l'immédiate — c'est le régime normal. Le seuil est intact.

L'écart
0,4 point — il en faut 3,0

Signal de prudence
la volatilité attendue est tombée près de son plus bas d'un an. Le danger, sur ce type d'actif, n'est pas le stress installé : c'est la complaisance — volatilité basse et positionnement acheteur déjà en place, deux jours avant un chiffre décisif

Invalidation
clôture journalière sous 7 555 ; ou bascule du régime de volatilité

Cône
7 566 → 7 950 — confiance mesurée 78,9 % sur 1 043 semaines

Nasdaq-100
Abstention

58 %de hausse · référence 57,6 %

Même mécanisme que le S&P 500, amplifié. Les bénéfices attendus des grandes valeurs technologiques sont les plus lointains du marché, donc les plus sensibles au taux qui les ramène à aujourd'hui. C'est pourquoi il a gagné 5,12 % quand le S&P 500 gagnait 3,58 %.

Ce matin
29 621,80 à la clôture de lundi — confirmée, −0,33 %. L'indice est redescendu sous la zone de vente que la lecture graphique surveille (29 750 → 29 930), sans que le rejet net qu'elle attend se soit formé : le trader lui-même juge ce marché « pas assez structuré », la poussée d'achat ayant été trop directe pour laisser des repères exploitables. Les deux étages restent donc immobiles, aucun n'ayant avancé — et c'est une raison de plus de ne rien faire, pas une raison d'arbitrer.

L'écart
0,4 point — il en faut 3,0

Et surtout
corrélation de +0,929 avec le S&P 500 : ce ne sont pas deux idées, c'est une position prise deux fois. Deux lignes de 2 % ainsi corrélées produisent un risque effectif de 3,92 % au lieu de 2,83 % — ce qu'elles coûteraient si elles étaient réellement indépendantes. Soit 38 % de risque en plus, pour une diversification imaginaire

À surveiller
si le complexe des semi-conducteurs casse sa structure pendant que l'indice tient, la divergence est anormale à ce niveau de corrélation : c'est une information

Invalidation
clôture journalière sous 28 954 — la moyenne des 20 derniers jours

Cône
28 886 → 30 559 — confiance mesurée 73,0 % sur 1 043 semaines